机构热股苏宁电器，今年以来有38篇研报，其中在买入、增持一类评级的就占35篇，只有近两日才有三篇研报将其评级下调到中性。在券商几乎一致唱多的情况下，苏宁电器的股价却在周一盘中创出两年以来的新低6.61元，参与增发的大股东也被套牢，这是真正的价值投资吗？苏宁电器股价为何一蹶不振？

    绝大多数券商看好

    历数券商热门股，苏宁电器绝对在其中，关于苏宁电器半年内出具了35篇研报，基本是买入或增持评级。只有北京高华、瑞银证券和平安证券各自发布了一篇中性评级的研报。

    此外，公司在7月7日公告称，将向润东投资、弘毅投资和新华人寿以12.15元/股的发行价，公开发行股份。但新华人寿并未按照《认购协议》约定参与本次非公开发行，导致实际发行数量为3.87亿股，占发行后公司股本总额5.23%，募集资金总额47亿元，本次发行锁定期为36个月。南京润东投资和弘毅投资分别认购2.88亿股(35亿元)和0.99亿股(12亿元)。

    公司的定增普遍被券商解读为重大利好，充分体现了大股东对公司长期发展的信心。其定增价在当时溢价42.9%，且锁定期为3年，彰显其对公司发展前景的强烈信心。券商解读为，46亿净募集资金到位，优化资产负债结构，为公司下一阶段的发展(特别是在恶劣的电商竞争环境下抢夺流量)提供强有力的资金支持；中长看公司发展战略清晰，具备可持续成长动力。    

    股价连跌大股东被套牢

    在溢价发行被大多家券商看好的情况下，苏宁电器的股价却是不断走低，还在近两日创下两年来的新低6.61元。从7月7日公告日至今，公司股价出现了20.59%的下跌。当初以12.15元/股价格购买增发股的股东，已经出现了不小的浮亏。董事长张近东的南京润东投资出现15.96亿的账面浮亏，弘毅投资也出现了5.48亿元的浮亏。

    苏宁的股价从今年的高点到现在也出现了35.28%的跌幅，同期上证指数跌幅为9.57%，深圳成指也只有8.17%的跌幅。为何苏宁这么被看好，股价却频频唱反调？

    7月13日晚间，公司公告修正了今年上半年的业绩预告，1-6月净利润同比下降20-30%。意味着从去年三季度开始，公司连续4个季度低于预期，平安证券分析师耿邦昊提到，这将迫使投资者重新审视苏宁电器这一“白马股”所面临的挑战。

    他分析到，对于苏宁的线下业务来说，二季度是诸多负面因素的集中爆发期，需求端未有改善、门店总数未有增加、费用端则是关店产生的租金赔付一次性确认影响了短期业绩。苏宁易购方面，上半年含税收入52.8亿元，但是毛利率下降、广告费上升，导致亏损并成为二季度亏损幅度扩大的重要因素。

    分析人士依旧看好

    对于苏宁电器，平安证券投资顾问刘梦鹏表示，苏宁目前遇到的转型之痛，它想由传统行业转型成BtoC企业，最近还收购了红孩子，广告投入和折扣力度也相当的大，这些都是为了抢占市场。不过BtoC前期是比较烧钱的，所以转型之时是比较痛苦的。

    不过，从长期来看，苏宁的优势在于拥有电商和门店，还有比较成熟的物流平台。未来电商一旦做大，效益就会像滚雪球一样产生，而不是像传统门店似的线性增长，它将是一个爆发的过程。当用户忠诚度提升后，许多东西都可以搭售，网络平台的价值越来越高。且届时对苏宁的估值就不能按照传统企业来估值，而应按照电商企业估值的话，苏宁还有很高的空间。

    刘梦鹏预计，近期苏宁股价可能还有调整的空间，但在6.4元左右有支撑，当市场企稳后会慢慢走强。（记者 王沁）