８月上半月，市场在经济仍不乐观、半年报业绩地雷风险释放和房地产政策调控加码的影响下，呈现先扬后抑的态势。从数据看，７月经济数据显示经济仍显乏力，且国内通胀水平持续下降，为央行未来采取宽松政策加大空间，但实体经济的整体改观仍待时日。加上全球经济增长疲弱，欧债危机侵扰，下半月期指延续弱势震荡的可能性较大。

    首先，国内经济问题仍不乐观，短期难言经济见底回升。从７月前期公布的ＰＭＩ指标来看，中国经济似有企稳迹象。但７月其他宏观数据却让市场大跌眼镜，主要宏观数据再次出现下滑。其中，规模以上工业增加值增速为９．２％，低于前月９．５％，创逾３年新低，重工业低迷是主因。１４日公布的７月全社会用电量再次印证了工业低迷。这均意味着，工业产能未被充分利用，甚至部分企业处于停产或半停产状态。本周８月２３日汇丰将公布８月份制造业ＰＭＩ预览值，预计不容乐观。种种迹象表明，经济下行风险陡然增大，偏空的７月宏观数据令市场蒙上阴影。

    第二，货币政策宽松趋势继续存在。７月新增人民币贷款５４１０ 亿元，低于市场预期的６０００－７０００ 亿元，其中企业中长期贷款明显下降，反映出实体经济中私人部门投资需求依然偏弱，短期内投资或很难强劲回升。另一反面，外汇占款则大幅萎缩。今日央行金融机构人民币信贷收支表显示，７月末，中国金融机构外汇占款余额为２５６５７５．１７亿元，较上月净减少３８．２亿元。这是继４月份以来，年内第二次出现单月外汇占款净减少。这一切迫切需要央行下调存准率或下调利率方式，推动信贷增加来稳定经济。

    第三，半年报业绩预期难理想，估值低可参考性较低。根据Ｗｉｎｄ统计，目前沪深两市共有５９４家上市公司公布了半年报，占全部上市公司的近四分之一。在这些公司中，３４０家公司业绩同比增长，５３２家公司实现盈利，分别占比５７．２％和８９．６％。不过，单就第二季度来说，上市公司的业绩成长性表现并不理想，只有经营性现金流净额的强劲增长或许能给投资者带来一些安慰。

    第四，欧美市场整体维持疲软。近期部分国家公布的经济数据显示，全球主要地区经济均面临下滑压力。二季度，美国ＧＤＰ同比降至 ２％以下，英国、意大利下跌超过０．７％，西班牙收缩０．４％，法国同比增长０．３％，德国同比增长１．０％，但ＺＥＷ情绪指数却出现连续第４个月下滑。整体而言，欧元区二季度ＧＤＰ环比下跌０．２％，法德ＧＤＰ好于预期，但欧元区离衰退更近一步。全球经济延续疲弱，市场期待主要央行进一步宽松政策。

    第五，技术上，中长期下跌态势，但短期有望形成“Ｗ”底。受近期悲观宏观数据拖累，上周股指反弹再次夭折，再次形成震荡下行态势，均线、ＭＡＣＤ／ＫＤＪ等指标表明趋势偏空，月度指标宣示偏空更为明显。从成交量看，日均成交金额比前一周缩减两成多，市场谨慎心理甚重。但基于市净率估值优势，证监会经济引入活水和更多刺激政策预期，主力合约ＩＦ１２０９有望在２２５０点附近形成支撑，短期内低位整理为主。

    总体来看，虽然国内外形势仍不理想，但经济下行和半年报业绩“地雷”风险已被市场部分预期，因此市场难以出现“经济下滑＋企业业绩下降”形成“双杀”而造成恐慌的局面，短期内期指维持底部弱势震荡格局的可能性较大。

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