一、上周股市综述

    本轮的超跌反弹行情会受到时空的限制，无奈的是，行情的延续时间比我们料想的还要短，仅仅只持续了一周就戛然止步。上周前期强势的板块纷纷出现补跌的现象，券商、医药、酿酒均有不同程度的回调。虽然部分交易日里盘中出现多头的抵抗现象，但最终还是将上证指数推向了２１００点的“决战”关口。

    前周开始，７月的一系列经济数据已经公布，除了工业增加值、固定资产投资和社会消费品零售增速以外，进口、出口增速以及新增贷款、外汇占款、ＦＤＩ等数据同样显著低于市场预期。至此，中国经济三季度继续探底的迹象也基本明朗，经济拐点基本不会在三季度出现。企业生产经营困难已经从实体经济部门蔓延并影响到银行的资产质量。银行业二季度末不良贷款余额达到４５６４亿元，较一季度增加１８２亿元，并且连续第三个季度上升。所以，在宏观经济面没有得到改善的前提下，市场的整体趋势还是难以发生根本性的改变。

    此前市场一直预期经济在三季度见底，七月的宏观经济数据增加了政策放松的压力，目前来看，如果政策没有维持一定力度的放松，那么增速下滑的时间将拉长，深度将加大。而实际上，仍然有几个因素主要制约着政策放松的步伐，一方面，近期国内外气候异常，病虫害频繁发生，特别是七月以来，粘虫在河北、内蒙古、黑龙江、辽宁等地陆续爆发，大量农作物受损，催生了通胀的预期；而另一方面，二季度以来，房价出现反弹，使得政府重新面临平衡稳增长和控制房地产泡沫的两难境地。因此，宽松政策的窗口虽然已经打开，但具体出台的时间还难以预测。

    二、 后市研判

    上周五大盘再次逼近２１００点，但随后迅速被拉起，而深成指则继续创出了新低。最近几个交易日的成交地量引起了市场的普遍关注，从理论而言，地量往往是市场反弹的一个重要信号，但是如果政策面不出现利好的配合，仍然不排除有进一步下探的可能。另外，８月２０日是希腊债务的到期日，欧债危机的变化未来可能继续成为影响Ａ股走势的一个重要因素。所以，目前还需要保持一定的谨慎度。

    自从股指期货推出来后，中国股市的做空时代就已经正式开启。转融通推出在即，市场对消息面的放大反应更容易引发大家的关注和思考。这段时间，张裕Ａ、中信证券和苏宁电器接连突然大跌。除了关注事件本身之外，几家公司的融券情况的变化更让人玩味。未来转融通推出之后，这种放大效应还将继续增强。

    三、 个股点评

    金隅股份（６０１９９２）：

    全产业链布局，

    抗周期价值凸显

    投资亮点：

    公司长期战略目标清晰：立足于挖掘机油缸业务，逐步扩大非标油缸的比例，研发挖掘机精密铸件、泵、马达、阀门等配套零部件。公司已经表现出超越行业的成长能力，非标油缸、泵阀等产品有望在明年下半年开始出新产品，未来的业绩增长点依次打开，为公司提供长远的成长空间。预计挖掘机今年四季度见底，由于油缸采购需提前１－２个月，公司油缸需求有望在９－１０月份见底，因此８－９月份将是布局良机。

    公司目前估值１６．３倍，作为工程机械零部件企业，受益于挖掘机国产率的提高和加入国际工程机械巨头产业链带来的成长空间，其估值水平应该高于工程机械整机企业。若公司泵阀等挖掘机关键零部件产品研发成功，其估值应提高到３０倍左右。长期来看，公司成长潜力巨大，但今年受制于行业需求萎缩的负面影响，拖累公司业绩。预计２０１２－２０１４年ＥＰＳ为０．５５、０．７０和０．８８元，对应ＰＥ分别为１６．３Ｘ、１２．８Ｘ和１０．２Ｘ。鉴于公司寡头垄断的竞争地位以及始终超越行业的市场表现，可长期关注。

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