受经济前景担忧、货币宽松预期屡屡落空、房产调控和Ａ股融资解禁压力等诸多利空因素交织发酵，８月份 Ａ股黯然收阴。月Ｋ线呈四连阴，这是自２００５年的９９８低点以来上证综指首次出现月Ｋ线四连阴，当前已逼近２０００点大关。其中，８月份收官周，沪深３００指数几乎日日创三年新低，相应的，期指当月主力合约录于２２１６点，创上市以来新低，周下挫７９点，周跌幅为－３．４４％，弱势态势尽显。但无论从政策预期，还是从技术上分析来看，不宜过分悲观。

    ５月份在降息、下调存准率和加快投资审批力度等 “强心针”的刺激下，经济暂时好转。但“药效”过后，经济再现疲态，７月份宏观数据印证这一点。而作为经济预警领先指标ＰＭＩ超预期的大幅回落，令投资者对未来经济前景的担忧加剧。８月２３日公布的汇丰中国ＰＭＩ初值为４７．８％，为９个月以来最低。尤其是，新增出口订单指数仅４４．７％，创４１ 个月以来新低，表明因出口疲软，使得中小企业的经营状况再次恶化（汇丰ＰＭＩ样本以出口型中小企业为主），预示第三季度的增长压力倍增。１日公布的８月份官方制造业ＰＭＩ为４９．２％，环比下降０．９％，为连续四个月下跌，显示当前经济仍在下行过程中。其中，生产、新订单、原材料库存、从业人员等下降；新出口订单同上月持平；积压订单、产成品库存、采购量、进口、购进价格数、供应商配送时间上升。

    官方称“结合主要分项指数变化来看，当前经济在下行中逐渐筑底”。但我们认为，生产、新订单等回落，预示着中国经济尚未触底。出于稳增长的压力，决策层在８月宏观数据公布前后（９月９日），很可能施行包括增加投资、扩大内需、出口及其下调存准率等举措。重大决策一般由国务院常务会议审定，按照会议例程，上周三（９月５日）为重要的观察日。

    同时，半年报显示，沪深两市总计２４７５家上市公司上半年营业收入同比增长６．７％，净利润１．０２万亿，同比下滑１．５１％，但环比出现好转。其中，银行、食品饮料、旅游餐饮、医药等业绩好于大盘，制造业盈利虽有一定好转但仍不足５％，而１６家上市银行占据盈利半壁江山。虽然中报业绩整体好于市场预期，但银行坏账压力和企业现金流再日趋紧张，使得中报对股指支撑有限。

    外围来看，近期数据显示，消费支出略有起色、出口相对强劲、房地产市场在复苏，使得美国“一枝独秀”，美联储褐皮书称美国经济近两月逐步扩张。周五伯南克表示目前的经济状况远没有达到令人满意的水平，不排除进一步刺激的可能性。基于当前美国形势，美联储更像是发出一种积极信号，ＱＥ３推出可能性较低。自欧洲央行行长德拉吉强硬语言刺激后，因欧元区内部利益冲突较大，解决欧债问题未见实质性进展，但６日欧洲央行货币政策令市场充满期待。

    因此，ＰＭＩ大幅回落仍对市场产生一定冲击，但整体好于预期半年报、刺激政策预期、转融资和下调交易所费用等，为股指提供一定的支撑。技术上，下跌趋势虽放缓，但期指空头巨头，如中证期货，持续增仓打压，沪指２０００点大关遇考验。在策略上，维持空头思路，并适时止盈。

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