轻工制造:临近年底，市场成交偏淡（中兴）

    从市场表现看，本周轻工行业走势跑输大盘。本周申万轻工行业指数下跌2.87%，沪深300指数同期下跌0.92%，跑输1.95个百分点。本周国际市场浆价继续上涨，国内维持稳定。本周铜版纸价格停止上涨，双胶纸价格维持稳定。进入1月，上市公司进入年报业绩预披露时期，密切关注业绩超预期及具有高送转预期的公司，谨防业绩地雷。公司方面，我们推荐宜华木业；索菲亚；上海绿新；合兴包装。

    食品饮料:茅台业绩低于预期,短期仍看好非酒食品（增持）

    贵州茅台公布2012年年度业绩预增公告，增速低于预期；新西兰奶粉少量检出含有毒物质双氰胺，对进口奶粉企业股价有负面影响，以雅士利、合生元和澳优等为代表，而对国内奶源为主的伊利股份、贝因美、光明乳业等短期有正面推动；传生育二胎政策有放开可能，贝因美、伊利、金达威等或将受益。

    餐饮旅游:公款消费禁令短期内影响行业表现（增持）

    2013年1月14日到25日期间，大盘继续处于震荡上行通道，沪深300指数双周涨幅为2.06%，餐饮旅游板块双周走势疲软，微跌0.70%，节前假日效应并未显现。其中餐饮子行业受近期对于公款吃喝禁令的影响指数下挫2.88%，拖累板块表现。我们认为弱势仅为短期调整，近期受影响因素更多为心理层面，考虑到12月以来上涨行情中板块前期走势相对较为温和，随着近期假日效应开始释放，板块景气度仍将延续。

    非银行金融：券商行业将受益于基金托管业务开放（增持）

    上周A股下跌1%，金融板块上涨1%，其中，保险行业指数下跌3%，证券行业指数下跌2%，主要由于保险和证券板块前期涨幅较高，因此，近期随市场调整较多。但是，政策层面依然利好不断，近期证监会发布《非银行金融机构开展证券投资基金托管业务暂行规定(征求意见稿)》，扩宽券商、保险业务边界，有利于提高券商和保险行业综合业务实力。金融改革有望继续推动券商和保险行业业务模式变革，有利于提高行业核心竞争力以及盈利能力，维持证券行业和保险行业增持评级。

    1）证券： 业绩层面：证券行业未来传统业务下行趋势难改，资产驱动业务将成为发展重点，行业内部公司业绩两极分化更加明显，业务结构能够保持相对均衡、创新业务保持行业领先的券商业绩有望领先于其他券商。估值层面：2012年证券行业估值受政策驱动的因素更多，2013年将进入业绩兑现阶段，创新业务增长较快、资产驱动相关业务优势突出，有新的业绩增长点的券商有望获得更高估值。维持“增持”评级。推荐标的：海通、国元、中信。

    2）保险：2011年股债双杀对保险行业的经营造成了打击，在投资常态化的2012年保险行业经营有所改善，与经营较为同步的指标净资产增速较2011年出现了好转；而且一系列政策的出台、落实改善了保险行业的经营环境。对于2013年，我们认为改善继续，并且基本面和业绩表现都有望好于2012年。行业估值处于地位，2013年行业基本面和业绩表现都有望好于2012年，特别是纯寿险类公司业绩和价值增长对投资弹性大，维持行业“增持”评级。 公司排序：平安、人寿、新华/太保。

    基础化工/基础化工:2013年农药市场需求稳中有升（中性）

    我们维持行业“中性”评级，推荐LPG深加工行业（东华能源、海越股份）。我们对草甘膦行情持乐观态度，认为供需仍将维持紧张，关注扬农化工、新安股份、江山股份以及百草枯细分龙头企业—红太阳。

    零售Ⅱ:农历新年将至，节日消费行情可期（增持）

    随着中国传统最重要节日春节的来临，预计居民消费将进入高峰期，零售行业也有望走出超越大盘行情，尤其是百货、超市、金饰品连锁板块。个股方面，维持前期的推荐组合——王府井、友谊股份、苏宁电器、通程控股和步步高。

    机械设备:年报行情，关注优质成长股（中性）

    上市公司开始进入年报披露期，市场对于上市公司业绩的关注度开始上升，由于传统周期行业基本面回暖尚不明显，估值继续向上修复空间有限，我们认为市场风格仍将从周期股逐渐往成长股切换，继续推荐优质成长股。从重要的几个板块来看，工程机械：继续上涨需要销售数据验证，目前处于数据空窗期，估值继续修复空间不大；铁路设备：铁路年度会议发布的投资数据没有让市场惊喜，中国北车和南车股价回调，关注春运期间动车组客流量的增长数据；油气装备：行业景气维持高位，继续关注下游天然气消费领域，推荐龙头富瑞特装。

    煤炭开采Ⅱ:乍暖还寒 港口煤价重回弱势（中性）

    截止2013年1月27日，煤炭开采行业市盈率(TTM,整体法)为13.13倍，而沪深300板块为11.02倍，与沪深300板块相比估值优势不明显。与全部A股相比，全部A股的市盈率(TTM,整体法)为14.12倍，煤炭开采行业的估值水平略低于全部A股。我们认为煤炭价格短期上涨动力不足，2月份煤炭开采行业与沪深300相比获取超额收益的难度较大，继续维持行业“中性”评级。

    房地产开发Ⅱ/房地产:政策博弈进入敏感窗口期（增持）

    上周五北京相关人员表示对部分涨幅过高区域考虑出台交易税，政府对房价结构性差异的关注将带来政策向区域化和精确性转移。政策博弈春节后两会前将进入敏感期，临近春节，开发商推盘意愿下降，各项先行指标都呈现环比10%以上的下滑。行业基本面走势符合我们此前的判断：3月前基本面销量超预期概率较小，政策博弈进入敏感窗口期。维持行业超额收益有限，配置业绩确定及短期具有利好催化的公司以规避风险的投资建议。下周深圳前海将公布首批跨境人民币试点企业名单，深圳本地股仍有支撑，深长城股权整理按设想逐步推进，我们继续维持对深振业、深长城的短期推荐。

（研究员：李友琳 执业证书编号：S0570512070030）

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