上周A股冲高回落，周五沪深300险守2600点整数关口，周线收倒垂子阳线涨0.35%，整体呈现周线五连阳的多头格局。本周进入六月交易周，股指短期或进入调整期，为后市蓄势，红六月值得期待；而白银，总体在区间内部振荡涨1.41%，未来贵金属基本面弱势尚未改变，银价仍处在22-23.2的大区间内振荡。

    宏观上，5月官方PMI好于市场预期，整体较4月回升0.2%至50.8%，非制造业采购经理人指数(PMI)降至54.3，4月份为54.5，汇丰制造业PMI终值 49.2，初值49.6。板块方面，上周沪深十大板块三涨七跌，中小板创业板出现滞涨信号。从宏观和板块表现方面来看，目前虽然经济复苏离投资者预期仍有距离，但经济结构改革的号角已经吹响，随着后期城镇化方案的公布和落实，市场情绪将得到进一步激发。而经济结构的调整转型将加快城镇化政策的落地，新兴产业以及权重板块的表现仍值得期待。

    贵金属基本面，短期来看美股涨幅累计过高，有高位调整需求。而白银金属属性强于黄金，在中美制造业从4月疲软走出的情况下，其价格有望获得一定支撑。但另一方面真实利率飙升，使得贵金属投资吸引力依旧低下，投资需求继续下滑。 6月初将陆续公布5月份宏观经济数据，市场预测较为悲观，超预期的可能性不大，难以形成利好因素；上周美国10年期TIPS收益率继续攀升，回升的真实利率带动贵金属的租赁利率，中期继续施压银价。

    综合来看，我们认为，市场短期情绪谨慎乐观。美国的经济刚现复苏迹象，短时不大可能停止“输血”。当前中国经济复苏缓慢，但经济下行风险可控，而且资金面短时也不会收紧，“改革+稳增长”将构成政策调控的主基调。股指：在市场对经济转型、城镇化、新股改革等诸多政策红利抱以乐观态度的环境下，中长期趋势整体偏好。但随着股指进入上档套牢区后，空头阻击力量开始增强。由于沪综指日K线在2161-2240点之间形成了双底形态，量度升幅高点为2339点，随着该高点已兵临城下，大盘在进入上档强阻力区后出现震荡的概率大增。因此，本周股指或将继续调整蓄势，预计沪深300运行空间2540-2660。待经济数据明朗后，股指有望迎来一波反弹行情。因此，当当IF1306回落至2540点附近，建议可适度建立多单,2650平仓。

    白银：总体看来，贵金属基本面弱势尚未改变。短期银价仍处在22-23.2的大区间内振荡，下破22支撑则目标直指21一线，站稳23.2处（下行趋势线上轨压制）则有望上试24.2平台压力。操作建议暂时观望，等待区间的突破顺势操作，激进者选择反弹区间上沿4750附近逢高做空。

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