作为6月和上半年的收官周，市场难以平静。上周受诸多利空打压，期指市场诸多品种再现恐慌性大跌的局面。其中，沪深300、沪金分别大跌-4.11%、-5.71%，快速杀跌也使得MACD、KDJ等指标出现明显的背离，而且，周五盘中均呈现企稳回升态势，短暂的技术性反弹似呼之欲出。我们认为，股指、沪金等有技术性反弹反弹，但空间有限。原因在于，短期内基本面难以显著改善。

    宏观上，上周公布的6月汇丰PMI指数初值为48.3%，连续两月位于枯荣线下，且创近9个月新低。结合中旬公布的5月出口、投资等数据来看，6月份中国经济数据可谓遭遇“滑铁卢”。已数据显示出中国经济疲软一览无遗，经济偏冷已超于市场承受心理。同时，流动性偏紧也是造成市场重挫的主因之一。

    数据显示，5月份社会融资规模和新增信贷均不及市场预期。这表明决策层已不是通过发行货币来推动经济复苏，实际上已开始控制货币发行。按照李克强思想，“要通过激活货币信贷存量，支持实体经济发展”。也即是说，要适当控制增量，未来信贷和货币的增速超预期可能性较小。造成流动性紧张另外一个因素，就是外部增量资金大幅减少。

    这主要来自两个方面：一是，因出口大幅回落，导致外汇占款大量减少，5月外汇占款环比骤降逾七成。二是，美联储量宽退出，导致部分资本流出。数据显示，EPFR数据显示，在截至6月5日的一周内，从中国股票基金中撤出的资金量达到了2008年第3周以来的最高。此外，据惠誉称，6月份最后10天有1.5万亿银行理财产品到期、四大行集中分红，将加剧市场紧张局面。衡量资金流动性隔夜利率Shibor上周一度攀升至13.44%历史新高，印证当前市场资金紧张局面。

    政策面上，因决策层重心在于结构调整和控制经济风险，政策红利要等到第三季度后期才开始发酵。而且，央行无意下调存准率，预计资金偏紧也将延续到7月中旬之后。

    股指：技术上超跌、近期持续利空稍稍缓和与机构护盘（上半年最后一个结算周）等因素，股指存在反弹需要。但经济偏冷、流动性偏紧和IPO重启等三座大山依然将全面压制股指，预计趋势性下跌仍将延续。

    统计数据显示，过去10年六月的收官周，为6跌4涨，上证综指平均涨跌为-118点，涨跌幅为-3.99%。因而，最好的策略做空大盘。具体而言，待股指反弹做空，参考点位IF1307合约2350附近，目标位2200附近。

    黄金：在美国经济延续复苏而通胀预期温和的大背景下，贵金属不具备大幅上攻。而短期风险偏好的回落配合上美股的回调可能对贵金属在低位有一定支撑。技术面上，金价在连续下破1320与1280支撑后，下方目标指向1230-1260，若再度跌破或将下试1180-1200附近阻力，料难收复1320。策略上，当前仍以逢高做空为主，下方关注1260附近支撑。

    梧州营业部地址：新兴三路8号西侧二楼咨询热线：0774-6026875 经营许可证号（中国证监会颁发）：30171024 （期市有风险，入市须谨慎）